导读

惠誉方案（FitchSolutions）公司的研究报告认为，在需求增加和铜价上涨推动下，新扩建铜矿项目增多，未来几年，全球矿山铜产量将稳步增长。

惠誉预计，从2020年到2029年，全球矿山铜产量将以年均3.1%的速度增长，总产量将从目前的2030万吨增至2029年的2680万吨。

2020年，智利铜产量将小幅增长0.5%，将增至580万吨，增量主要来自必和必拓公司（BHP）的Spence扩建工程，计划今年下半年完工投产。另外，伦丁矿业公司（LundingMining）的Candelaria项目铜矿产量增长。2019年初遭暴雨重创的矿山今年产量也将回升。因矿石品位降低，安托法加斯塔（Antofagasta）的Centinela以及泰克资源公司（Teck Resources）的Quebrada Blanca的产量将有小幅下降，但增量足以抵消相应的减量。

矿石品位的下降，恶劣气候的不利，阻碍供应链运作的抗议活动和工会罢工，是产量下行的主要风险。

从2019年到2028年，中国矿山铜产量年均增速为1.8%，明显低于过去10年6.9%的增幅。其主要原因是低品位铜矿山关闭，以及扩产计划推迟等。但是，一些新项目上线将有利于国内产量增长。随着中国新项目的上马，国内矿山铜产量的增长仍可期。其次，人民币兑美元汇率走弱将有助于减少中国国内矿山的成本，作为世界上最大的精炼铜消费国和第三大矿山铜生产国，中国将寻求发展海外项目以增强资源供应安全性。中国的矿商将继续投资海外的铜矿，以期获得高品位、低成本的原料。例如，2019年10月紫金矿业斥资1.94亿加元（合1.46亿美元）增持加拿大艾芬豪矿业(Ivanhoe Mining)的股份，此次收购将使紫金矿业成为在刚果民主共和国（DRC）开发Kamoa-Kakula铜矿的公司的第二大股东。

澳大利亚和加拿大将以新增铜矿为主

加拿大拥有未开发的目前最大的新铜矿项目，如Seabridge Gold在2019年3月宣布其在不列颠哥伦比亚省KSM项目的铁帽（IronCap）矿床的最新控制储量为4.23亿吨。

秘鲁2020年铜产量增幅从1%下调至0%。主要是考虑到五矿资源的班巴斯（Las Bambas）铜矿产量目标下调（由2019年的38.2万吨下调至2020年35-37万吨），以及共同拥有的安塔米纳（Antamina）铜矿产量也有所下降。不过，明苏尔公司（Minsur）的朱斯塔（Mina Justa）铜矿将在第四季度投产，能在一定程度上弥补产量下降带来的缺口。

惠誉维持美国2%的增速预测不变，主要是因为庞普金霍洛（Pumpkin Hollow）铜矿产能提升加快。尽管铜价低迷导致公司利润低于预期，美国铜矿山仍然寄希望全球铜需求能长期增长。美国在降低运营成本和提高盈利能力要优于其它国家。从长远来看，在铜价上涨和投资持续增长的有利驱动下，美国的铜业前景可期。

惠誉将民主刚果2020年铜产量增幅从8%增速下调为萎缩15%，主要是因为穆坦达（Mutanda）铜矿已于2019年11月停产维护，钴价下跌使得该矿无利可图。该矿所有权人嘉能可公司（Glencore）宣布将在两年内重启该矿生产。从长期看，民主刚果铜产量将回升，主要原因一方面是铜价回升，另外就是该国铜品位高、储量丰富，外国投资增长。